Cómo valorar un negocio o participaciones: claves para fijar un precio justo en compraventas, aportaciones societarias y reestructuraciones empresariales.

Tiempo de lectura: 9 minutos

🏁 Introducción

Determinar cuánto vale realmente un negocio no es un ejercicio contable. Es un proceso en el que confluyen intereses opuestos, expectativas, riesgos, emociones y, sobre todo, asimetrías de información. El vendedor aspira —de forma natural— a maximizar el precio. El comprador, a pagar lo mínimo posible. Ambos creen tener razones legítimas para defender su posición.

Sin embargo, el valor real no nace de esa confrontación, sino de un análisis técnico que convierte cifras dispersas en información útil. La valoración profesional no fija un número mágico: establece un rango razonable que sirve de brújula para negociar con criterio, para tomar decisiones informadas y para evitar errores costosos.

En compraventas, aportaciones no dinerarias o reestructuraciones societarias, el papel del asesor es esencial. Su función es introducir objetividad donde normalmente solo hay percepciones. Este artículo explica cómo se determina el valor de un negocio o de unas participaciones, por qué casi nunca coincide con el “precio deseado” y qué elementos marcan la diferencia entre una operación sólida y una que puede poner en riesgo el patrimonio del empresario.

➤ Para más contexto sobre estructuras empresariales, recomendamos el artículo “Aspectos clave antes de constituir una sociedad”:

💡 Valorar una empresa no es poner un número: es definir un rango razonable

En la práctica, no existe un valor único de una empresa, sino un rango de valoración basado en métodos objetivos y criterios prudentes. Dentro de ese rango se negocia el precio final, influido por factores como:

• estabilidad del negocio,
• calidad del equipo,
• dependencia del fundador,
• riesgo sectorial,
• capacidad real de crecimiento.

El vendedor suele sobrestimar la fortaleza del negocio.
El comprador tiende a maximizar los riesgos potenciales.

Por eso, el asesor actúa como moderador de expectativas: traduce la realidad económica en un rango defendible, reduce tensiones y evita decisiones basadas en intuiciones.

📊 Métodos de valoración: del valor patrimonial al valor del negocio en funcionamiento

La valoración profesional combina diversas metodologías. Ninguna es perfecta; todas aportan una pieza del puzzle, y a continuación se muestran algunas de las principales:

📌 Valor patrimonial ajustado

Útil en:

• empresas con inmovilizado relevante,
• negocios en liquidación,
• operaciones donde el activo pesa más que la actividad.

Insuficiente en negocios que dependen del equipo, de la actividad o de la reputación.

📌 Valoración por múltiplos (EBITDA)

El método más extendido en compraventas rápidas:

• se toma un EBITDA normalizado,
• se aplica un múltiplo de mercado según sector y riesgo.

Ventaja: simplicidad.
Debilidad: puede inflar expectativas si se ignoran factores estructurales.

📌 Descuento de flujos de caja (DCF)

El método más completo para negocios estables:

• estima flujos futuros,
• ajusta riesgos,
• actualiza a una tasa coherente con el mercado.

Permite evaluar sostenibilidad, dependencia del equipo y crecimiento, pero exige prudencia.

📌 Goodwill o fondo de comercio

Incluye intangibles como:

• reputación,
• cartera de clientes,
• know-how,
• estabilidad del equipo.

En reorganizaciones y aportaciones puede representar gran parte del valor real.

En la práctica, el valor final surge de combinar y ponderar los métodos.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que la contabilidad debe siempre, por defecto, reflejar la realidad. Dado que las valoraciones parten de esta, disponer de un buen contable es esencial, pues en caso contrario la valoración presentaría también desvíos significativos.

En ciertas jurisdicciones, la profesión del contable no está regulada, lo que presenta desafíos mayores en este aspecto. Para saber más, recomendamos leer el articulo El experto contable en Andorra: marco legal, funciones reales y cómo escoger un profesional fiable

Por otro lado, también ayuda a tener una idea más amplia del contexto contable los articulos “La contabilidad en Andorra: origen y estructura del PGC” y “La amortización contable en Andorra: criterios y aplicación”, que aportan luz sobre los aspectos contables esenciales.

🌍 Contexto internacional: cómo valoran las empresas en España, Francia y Bélgica

Las metodologías europeas comparten esencia, pero difieren en prudencia y enfoque.

📌 Enfoque español y andorrano (muy parecido al sistema internacional o americano)

Predomina la combinación de:

• valor patrimonial ajustado,
• múltiplos basados en EBITDA,
• DCF,
• análisis del fundador y del equipo.

En negocios dependientes del titular, su ausencia puede reducir notablemente el valor.

📌 Enfoque francés y belga

Tienden a ser más prudentes:

• décote fiscal en activos,
• goodwill neto basado en superbeneficios,
• métodos mixtos patrimonio-rendimiento,
• análisis del retorno frente al riesgo asumido.

📌 Conclusión comparativa

Todos los sistemas coinciden:

• la valoración no es una cifra cerrada,
• es un rango condicionado al riesgo,
• exige prudencia, rigor y neutralidad profesional.

Además de lo mencionado, es importante tener en cuenta que en el caso de sociedades internacionales, si estas incluyen activos en diversas jurisdicciones, puede haber elementos adicionales territoriales que es importante considerar (Criterios contables, contingencias particulares, cambios normativos esperados, etc).

🧾 Due diligence: donde se decide el precio real, no el teórico

La valoración es teoría. La due diligence es realidad, pues confirma o desmiente si aquellos elementos recogidos en la contabilidad coinciden con la realidad del negocio y del mercado.

Suele revisar:

• estados financieros,
• contratos clave,
• litigios y contingencias,
• riesgos fiscales,
• personal y antigüedades,
• dependencias críticas,
• licencias y permisos.
• Retribuciones de mercado de directivos, fundadores o socios. En este sentido, recomendamos leer el articulo Cómo remunerar a socios y administradores de forma legal y fiscalmente eficiente

Una due diligence puede:

• reducir el precio entre un 10 % y un 40 %,
• o justificar uno mayor si hay sinergias claras o elementos no considerados (ie, que exista una marca con un valor intrínseco y que no esté reflejada en contabilidad por haberse creado y no adquirido).

➤ Puedes tener más información sobre la due diligente en el artículo relacionado: “Due diligence: qué es y cómo afecta al precio de compraventa”

🔄 Aportaciones de participaciones y reestructuraciones: cuando la valoración es imprescindible

La valoración es clave en:

• aportaciones no dinerarias,
• creación de holdings,
• reorganizaciones internas,
• fusiones y escisiones,
• transmisiones entre socios o familiares.

En estas operaciones:

• no se negocia un precio, se garantiza equidad,
• debe aplicarse máxima prudencia,
• debe respetar criterios mercantiles y fiscales.

En Andorra, estas operaciones se rigen por la Ley 17/2017.

Dado que en caso de aportaciones se realizan sobre sociedades que actuan como sociedades matriz, o conocidas como sociedades holding, recomendamos leer el artículo “Las sociedades holding en Andorra” para saber como funciona.

Para conocer los pasos para su constitución, puedes leer el artículo “Constituir una sociedad en Andorra”, y para entender su funcionamiento fiscal, el articulo “El impuesto de sociedades en Andorra”.

🤝 Negociar el precio: cómo transformar un rango técnico en un acuerdo viable

Los factores decisivos incluyen, entre otros:

• expectativas reales,
• estructura del pago (earn-out, diferidos…),
• dependencia del fundador o de otras figuras clave
• estabilidad de ingresos,
• sinergias del comprador,
• garantías.
• Intangibles propiedad de la empresa.

El asesor experimentado:

• modera expectativas,
• traduce riesgos en ajustes,
• evita bloqueos,
• impulsa acuerdos sostenibles.

La negociación no es un pulso: es técnica aplicada a intereses divergentes. Además, un valorador experimentado y con conocimientos transversales puede participar en la negociación, tratando de acercar posturas y haciendo comprensibles las diferencias interpretativas entre las partes.

Conclusión

El valor de un negocio nunca es un número aislado. Es el resultado de combinar análisis, prudencia, anticipación de riesgos y una comprensión real del modelo de negocio. También exige tener en cuenta las sensibilidades de cada parte y su contexto personal y profesional, porque estos factores influyen de forma decisiva en que las posiciones puedan acercarse.

Como comentábamos, es habitual que el vendedor mezcle el valor económico con un componente emocional, y que el comprador proyecte expectativas futuras que pueden ser excesivamente optimistas —y llevarle a sobrepagar— o demasiado conservadoras, alejándole del rango que considera razonable el vendedor.

Por eso, contar con una valoración neutral y externa permite decidir con criterio. Además, una due diligence sólida evita sorpresas, y un asesor experto convierte una operación compleja en un proceso seguro, ordenado y basado en decisiones informadas.

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Fecha de última revisión: noviembre 2025